豆油消费好转期价逐步上涨蓝花荆芥

豆油：消费好转期价逐步上涨

随着USDA9月报告落地之后，现阶段国际大豆市场缺乏明显的利空或利多消息，美豆保持区间震荡格局。但10月份开始美豆进入大规模收割阶段，新作收获压力逐步来临。而从国内来看，9月份国内大豆大量进口使得国内大豆库存继续高企，不过人民币贬值在一定程度上支撑国内豆类价格。

而从油脂市场来看，一般四季度属于传统油脂消费旺季，而近期马盘棕榈油以及美豆油都出现大幅反弹，这对国内油脂市场或形成一定支撑。

美豆出口增加

一般而言，随着美豆10月份进入收割之后，四季度通常为美豆的出口旺季，此时美豆出口量急剧增加。根据美国农业部周度出口销售报告显示，截止9月17日，上周大豆出口销售131.64万吨，相对上周91.2万吨，环比增加44.34%。而其中出口中国为76.27万吨，相对上周的45.85万吨，环比增加42.68%。而本年度累计销售为5202.97万吨，相对去年同期销售量4570.37万吨增加13.85%。就从本周的数据来看，美豆出口以及出口中国数据都在大幅增加。而从历史统计数据来看，9-11月美豆单周平均出口量基本上维持在100万吨以上，而从9月的前三周来看，平均每周出口133.95万吨，这显示目前美豆今年出口步伐仍相对历史较为接近，放量出口或能在一定程度上对抗丰产带来的压力。另外据彭博社报道，中国访美代表团成员在经过年度谈判之后，周四在美国衣阿华州签署了订购1318万吨美国大豆的谅解备忘录，这笔交易价值53亿美元，采购量创下历史最高纪录。这对市场来说，短期或有一定支撑。

据海关数据显示，今年前8个月中国大豆进口量达到创纪录的5239万吨，同比增长9.8%，8月份单月进口量为778万吨。2014年10月至2015年8月总进口量为7109万吨，同比去年同期增加575万吨，增幅为8.81%。而目前市场认为9月份国内大豆进口量大概在650-680万吨左右，这样2014/15年度全年中国大豆进口量大概为7800万吨。不过从2013、2014两年度9-11月份的进口大豆数据来看，月进口量基本维持在400-600万吨之间，因此由此大致判断国内大豆进口高峰已过，后期进口量或将逐步回落，这对于国内油厂库存或有一定缓和作用。

压榨利润依然较为低迷

近期国内油厂压榨利润一直维持低位运行。从北方大连来看，按进口大豆3000元/吨，豆粕2730元/吨、豆油5500元/吨来计算，压榨利润大概为101.25元/吨。而从南方广东来看，按照进口大豆3000元/吨，豆粕2720元/吨、豆油5450元/吨来计算，压榨利润大概为67.85元/吨。就目前而言，国内油厂压榨依然有利可图，而根据统计的8月底国内油厂开机率调查来看，占全国压榨产能比重前三的山东、广东、江苏这三省来看，开机率分别是89.29%、67%、89.01%，月度环比都有所上升。这说明以目前的压榨利润，油厂开机兴趣依然浓厚，这或对后豆油、豆粕现货会产生一定压力。

据预测，今年八月份国内大豆表观压榨消费量为699万吨，上月为716万吨，同比增加18.16%，大致压榨出豆油为132.5万吨。而8月份国内豆油表观消费预估达到134万吨，上月为146万吨，而进口量为11.349万吨，因此就8月份而言，豆油市场供应过剩大概为9.85万吨。而从棕榈油消费情况来看，今年八月国内棕榈油表观消费量预估48万吨，上月次奥菲为54万吨，环比下降11.31%。而从历史数据来看，10月份后是棕榈油消费淡季，因此预计棕榈油后期库存或将增加。因此总体而言，八月份棕榈油、豆油消费相对上月都有所下滑，而大豆压榨量则继续维持高位，因此在消费旺季到来之前，油脂近期消费仍难大幅反弹，但随着消费旺季逐步来临，消费逐步向好或难改变。

一般来讲，厄尔尼诺的发生将造成美洲将水增多，东南亚则干旱。通常发生厄尔尼诺后，马来西亚的降水量将减少，但由于植物生长的原因，干旱对于棕榈油产量存在一定的滞后性(一般为3-6个月)，棕榈油因厄尔尼诺天气而造成的单产下降将在第二年才开始显著减少。从马拉西亚8、9月天气情况来看，8月份马来西亚雷雨天气达到15天，但到了9月份，截止9月28日，雷雨天气只有6天，降水大天气大幅下降会使得马来西亚后期或出现干旱天气。而从历史极端数据来看，1997-1998年厄尔尼诺持续了14个月，是多世纪以来海温距平均指数峰值最高、强度最大的一次。当年美国农业部数据显示，在1997-98年间印尼的棕榈油产量下降7.1%，马来西亚的下降了5.5%。这两个国家的生产占到世界上总供给的86%。这也意味着厄尔尼诺对东南亚棕榈油确实产生较大影响。而对马来西亚棕榈油产量季节性分析来看，一般8-10月份都是棕榈油产量的高峰期，其后会逐步下滑，一般到2月份会出现低点，那也就意味着马来西亚或将逐步步入减产周期，这会在一定程度上支撑棕榈油价格，豆油也会有一定支撑。

(文章来源：中大期货)

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